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                                                                                                                                                                          五粮液:扬帆起航,全面加速

                                                                                                                                                                          时间:2018-02-13 12:21 | 作者:四川耍耍网 | 来源:四川逍遥网www.chnindustry.cn

                                                                                                                                                                            1、1218彰显发展信心,十三五目标有望提前实现

                                                                                                                                                                            根据今年五粮液1218经销商大会传达的信息,公司2018年及十三五经营规划为:1)2018年收入指引400亿元(其中系列酒突破100亿,华中市场突破100亿),同增超过30%,五粮液品牌投放量将达2万吨;2)十三五规划集团收入达到千亿,酒业贡献600亿元(五粮液400亿元、系列酒200亿元)。由此看来,2020年集团的千亿目标、公司的600亿目标均有望提前实现,为五粮液的新征程开了好头。我们预计公司2017年营收有望突破300亿元。

                                                                                                                                                                            2、国企改革彰显“涅槃重生”之心,静待辉煌之时

                                                                                                                                                                            唯有打破国有体制机制束缚,提高人员激励,才能保证在行业中立于不败之地。公司定增计划于今年11月尘埃落定,员工积极性被盘活,经销商利益被优化;通过加大执行“百城千县万店”工程、试点“五粮e店”、进行物流改革等措施,不断进行渠道下沉;薪酬制度上将进行全新的大改革,明显提升员工收入水平,要特别强调收入和贡献密切挂钩,将多向生产一线、营销一线人员倾斜。国改在稳步推进中,内部治理改善、经营效率提高、渠道利益优化的正向循环助力公司不断实现新目标。

                                                                                                                                                                            3、核心观点重申,上调18-19年业绩

                                                                                                                                                                            1、按照公司规划,我们维持18年-19年营业收入增速至28%、27%,净利润增速分别至40%、35%。2、结合历史水平、提价预期、产品结构优化三个方面,毛利率仍有提升空间。3、改革节奏明快坚定不移,激活人员积极性,渠道执行力改善,经营优化,费用率仍有改善空间。4、多年布局海外市场,受益于一带一路,海外空间较大。

                                                                                                                                                                            盈利预测:我们预计18-19年净利润增速至40%、35%。考虑到公司品牌地位、产品带腰部优势、,以及公司在今年1218经销商大会上传递的乐观信号,未来公司销售费用将保持稳中有降,改革进程加快,业绩弹性较大,我们上调公司18年目标市盈率至33倍,目标价110元,37%空间。

                                                                                                                                                                            风险提示:食品安全风险、改革不达预期风险、终端需求下降风险

                                                                                                                                                                          进入【新浪财经股吧】讨论

                                                                                                                                                                          本文由:四川耍耍网,原创!欢迎分享及转载请保留出处,谢谢!http://www.chnindustry.cn